第186章 瑞科暴雷，申请破产保护（1/2）

二月初的香港，春节临近的喜庆氛围丝毫未冲淡瑞科地产暴雷带来的阴霾。瑞科位于铜锣湾的总部大厦前，数十名施工单位的工人举着“讨要工程款”的横幅静坐抗议，他们身后，是堆积如山的工程设备和锈迹斑斑的建材——这些本应用于“东海文旅城”项目的物资，如今成了工人维权的象征。大厦三层的临时办公区里，散落着废弃的文件和空荡的工位，仅剩的几名行政人员正焦急地接听着电话，每一通都来自催债的债权人或询问薪资的员工。

“刘总被抓了，王总跑了，我们的工程款到底什么时候给？”静坐的工人代表对着大厦保安嘶吼，声音因愤怒而嘶哑。一名中年工人举着泛黄的工资条，眼眶通红：“我老婆等着这笔钱做手术，孩子等着交学费，瑞科不能就这么垮了！”现场的媒体记者围着工人拍照、采访，相机快门声和提问声交织在一起，将瑞科的窘迫暴露在公众视野中。大厦内，破产管理人的团队正在逐间办公室封存资产，电脑、打印机甚至空调都被贴上了“待处置资产”的封条。

瑞科的全面暴雷始于一场突如其来的债务违约。2月1日，瑞科发行的5亿元企业债正式到期，债券持有人却未收到足额兑付资金——原本承诺的5亿元本金仅到账1200万元。这一消息瞬间引爆市场，当天下午，15家银行联合发布公告，宣布瑞科的8亿元贷款全部提前到期，要求其立即偿还；3家信托公司也同步宣布，瑞科发行的2亿元信托产品进入“实质性违约”状态，启动资产处置程序。截至当天收盘，瑞科的未偿还债务总额已达32亿元，较三个月前激增50%。

债务违约引发了连锁性的资金链断裂。瑞科在香港的3个在售楼盘因“未结清土地出让金”被政府暂停网签，导致1.2亿元售楼款无法回笼；内地的“东海文旅城”项目因拖欠工程款，被施工单位全面停工，现场的塔吊和施工电梯早已停止运转，工地大门被铁链锁住，门上贴着法院的财产保全公告；更严重的是，瑞科的核心账户被法院冻结，仅剩的3000万元流动资金被划扣用于支付农民工工资，彻底丧失了偿债能力。

“我们已经山穷水尽了。”瑞科的临时财务负责人在破产管理人会议上，双手撑着桌子，声音颤抖，“所有可变现资产都被抵押或查封，包括王总名下的私人房产和公司的办公大厦；应收账款有8亿元，但其中6亿元来自关联空壳公司，根本无法收回；现在连员工的工资都发不出来，已有150多名员工提交了辞职申请，还提起了劳动仲裁。”他面前的财务报表上，红色的亏损数字格外刺眼，资产负债表上的“所有者权益”一栏已变成负数，显示瑞科的净资产为-4.2亿元。

资产处置的过程更是困难重重。瑞科名下最值钱的“东海文旅城”项目，因涉及重复抵押和工程款纠纷，被3家银行和5家施工单位同时申请财产保全，法院需要逐一理清产权关系才能启动拍卖；位于长三角的两块商业用地，因规划调整被政府收回，仅获得1.2亿元补偿款，远低于当初2.5亿元的购入价；瑞科持有的3家子公司股权，因长期亏损已无人问津，评估机构给出的估值为“零”。破产管理人估算，即便将所有资产全部拍卖，也仅能收回18亿元资金，债务缺口高达14亿元。

瑞科的暴雷很快波及上下游产业链。为瑞科供应建材的20多家供应商集体陷入困境，其中3家小型建材厂因无法收回8000万元货款而被迫停产；与瑞科合作的12家销售代理公司，因未收到2.3亿元佣金，不得不裁员缩减规模；甚至为瑞科提供物业服务的公司，也因拖欠1500万元物业费而面临资金链压力。“瑞科这颗雷，炸伤了整个产业链。”一名建材供应商老板在接受采访时无奈地说，“我们当初信任他们的上市公司背景，现在才知道都是假的。”

散户投资者的处境同样艰难。在瑞科股价暴跌前，有超过1.2万名散户持有其股票，其中不少人是“抄底”买入，如今股价已暂停交易，且大概率会因退市血本无归。在渊渟设立的“投资者维权专区”，每天都有数百条留言，有人哭诉“毕生积蓄毁于一旦”，有人询问“如何起诉瑞科高管”。渊渟的法务团队联合律师事务所，为散户提供免费的法律咨询服务，协助他们收集证据提起集体诉讼。“我们已经整理了800多名散户的维权材料，准备起诉瑞科和审计机构。”陈曦在团队会议上汇报，“虽然追回损失的难度很大，但至少要让造假者付出法律代价。”

2月5日，瑞科临时董事会在破产管理人的主持下，召开了最后一次董事会。会议现场气氛压抑，仅剩的4名董事沉默不语，面前的会议桌摆放着“破产保护申请文件”。“事到如今，我们别无选择。”代董事长李建国叹了口气，“申请破产保护是唯一能避免资产被无序瓜分的办法，也能为债权人争取更多的清偿时间。”尽管内心充满不甘，但他还是在申请文件上签下了自己的名字。当天下午，瑞科地产正式向香港高等法院提交了“破产保护申请”，成为2024年香港首家申请破产保护的大型房企。

破产保护申请的消息发布后，市场反应剧烈。香港恒生指数地产板块当日下跌2.3%，多家房企的信用利差扩大，投资者对地产行业的信心再次受挫；评级机构惠誉发布报告，将香港房企的“行业展望”从“稳定”下调至“负面”，认为“瑞科暴雷暴露了房企的财务风险，可能引发连锁反应”；国际资本开始减持香港房企股票，仅2月5日当天，外资净卖出地产股达15亿港元。

渊渟资本的交易室里，张磊正带着团队分析市场影响：“瑞科暴雷对优质房企是利好，资金会从高风险房企流向低风险房企；但对中小房企是利空，银行会收紧信贷，加剧他们的资金压力。我们可以趁机布局几家财务健康的央企房企，做一波长期投资。”他指着屏幕上的数据分析，“华润置地、保利发展等央企房企的股价已经开始反弹，估值处于历史低位，是买入的好时机。”

林渊更关注的是破产保护对资产收购的影响。他在管理层会议上强调：“瑞科申请破产保护后，资产处置会进入法定程序，我们要密切配合破产管理人，加快资产交割的进度。重点要做好三件事：第一，协调银行和施工单位，解除‘东海文旅城’的财产保全，确保产权清晰；第二，完成对瑞科核心资产的最终评估，避免出现估值偏差；第三，与政府部门沟通，调整‘东海文旅城’的规划方案，将其与‘封神宇宙’ip深度结合。”

为了推动资产交割，渊渟团队采取了一系列举措。陈曦带领法务团队，与3家银行和5家施工单位逐一谈判，提出“债务重组+优先清偿”的方案：渊渟为瑞科豁免5亿元债务，同时拿出1.2亿元现金，优先支付施工单位的工程款和银行的部分贷款，以此换取他们解除财产保全。施工单位和银行在权衡利弊后，纷纷同意了这一方案——对他们而言，与其等待漫长的破产清算，不如尽快收回部分资金。

周明带领文旅团队，与政府规划部门展开了多轮沟通。他们提交的“东海文旅城”改造方案，将原有的商业地产规划调整为“封神主题乐园+文化创意园区+高端酒店”的综合体，计划引入vr体验、沉浸式演出等新业态，打造“文旅+科技+ip”的新模式。政府部门对这一方案高度认可，不仅同意调整规划，还承诺提供“税收减免+基础设施配套”的扶持政策。“政府希望我们能将这个烂尾项目打造成城市名片，带动周边的经济发展。”周明兴奋地汇报，“规划部门已经出具了初步的审批意见，只要完成资产交割，就能立刻启动改造。”

资产评估工作也顺利推进。渊渟聘请的第三方评估机构，对瑞科的核心资产进行了全面评估：“东海文旅城”项目的评估价值为12亿元，较瑞科的账面价值增值20%——这主要得益于其优越的地理位置和渊渟的改造规划；长三角的两块商业用地评估价值为1.8亿元，加上其他可变现资产，瑞科的核心资产总估值达15亿元。这一估值结果得到了破产管理人和债权人的一致认可，为资产交割奠定了基础。

2月12日，香港高等法院召开了瑞科破产保护的第一次听证会。法庭内座无虚席，破产管理人、债权人代表、渊渟团队和媒体记者挤满了旁听席。破产管理人向法官提交了资产处置方案，详细说明了渊渟的收购计划和债权人的清偿安排。当法官询问债权人是否同意该方案时，200多名债权人代表全部举手同意——对他们而言，渊渟的方案能让他们收回55%的资金，远高于破产清算的30%清偿率。