第15章 DeFi 初试：AMM 与滑点，做市曲线背后的数学直觉（2/2）

手续费收入；

价格在区间内波动时资产构成的变化；

跑出区间后收益曲线的变化；

与“只持有”对比的差额。

一周后，一世发现：行情震荡时手续费能抵部分 il；单边狂奔时，只持有更香。

他在日志里写：“lp不是被动理财，是主动管理。”

七、把 defi 初试写进 sop

《sop·defi 入门 v1》：

换币三问：池深x交易额比值？路由是否直达？滑点上限 0.5%？

防三明治：限价\/rfq\/保护通道；低滑点；避开拥堵与新池；

lp 试验：小额宽区间；记录手续费与 il；与只持有对比；

红线：不在小池\/新池大额成交；不在热度爆表时调高滑点；不把 lp 当“存款”。

夜里风大，玻璃发出轻响。一世关上窗，照着清单做了两次小换，记录得像做实验。他忽然理解了张三说的“数学直觉”：不是公式滚滚，而是你看一眼池深、再看一眼滑点，就知道该不该做。

章末·课后小抄

x·y=k 的直觉：池浅价陡，分批\/限价\/深池。

滑点不是脾气，是物理：交易额\/池深越大，冲击越强。

lp≠存款：手续费 vs 无常损失；区间管理是关键。

防三明治：限价\/rfq\/保护通道\/低滑点\/避拥堵。

可执行表·defi 换币与 lp 清单

换币

目标池规模__；你的交易额__；比例__%（＞0.5%谨慎）

路由：直达主池□ 多跳（改直达□）

滑点上限：0.3–0.5%（≥1%警报）

保护：限价□ rfq□ 保护通道□

结果：成交价偏差__%；费__；备注__

lp

区间：下界__ 上界__；初始配比__

一周记录：手续费__；区间内外时间__；il估算__

对比只持有：差额__

结论：继续□ 调整区间□ 退出□