第10章 空气币猎场：FDV、解锁与白皮书速读（1/2）

“今晚给你看一个包装过度的项目。”张三把一份白皮书扔到屏幕上，封面炫目。“我们要学会三步速读：看人、看钱、看机制，尤其是fdv与解锁。”

一、什么是fdv？为什么容易被“喂大饼”？

“fdv（fully diluted valuation）= 价格 x 总发行量。”张三说，“很多项目在初期流通盘很小，价格被抬得很高，于是fdv看起来‘上不封顶’。问题在于——解锁一来，抛压是谁扛？”

他把示意图贴上：

总发行量100亿；当前流通5%；价格0.5u；流通市值=25亿，fdv=50亿。

“如果团队\/私募\/基金会在未来12–24月陆续解锁，你的对手盘其实不是市场，是时间。”

二、白皮书速读：十分钟内看出“重点与坑”

张三让一世在十分钟里只看四页：

代币分配：团队\/私募\/生态\/社区\/空投各占比；

归属与解锁：悬崖期（cliff）多久；线性解锁多久；是否有前置释放；

用途与价值捕获：代币是否有真实需求还是“治理摆设”；

治理与权限：合约是否保留可变税费、黑名单、暂停等高权限；多签比例如何。

他们拿到的数据：

团队20%（cliff 6个月，之后18个月线性）；

私募25%（cliff 3个月，之后12个月线性）；

生态30%（由基金会自由支配，节奏不透明）；

社区与空投25%（细则待定）。

“一世，看到了什么？”

“解锁集中期会发生在第3–9个月；‘生态30%’不透明；加上私募，抛压可能很重。”

三、链上交叉验证：别被ppt骗

他们打开链上浏览器：

前二十地址中，疑似项目方与私募地址占比过半；

近期有多笔向交易所冷钱包的大额转入；

合约中存在“可调整交易税”的函数，白皮书未披露。

张三圈出警号：“红旗：权限未披露+资金向所流入。不是证据链，但足以拉高风控阈值。”

四、fdv\/流通市值\/解锁节奏的“三角定位”

“三角定位的方法是：

当前流通市值是否合理（对比同赛道龙头的市销率\/用户量）；

fdv是否离谱（初期fdv=头部项目？谨慎）；

解锁节奏是否集中（集中=易砸盘；分散=压力可消化）。

只要任一角过热，把仓位降为试探级别；两角过热，不碰。”