第239章 路桥信息837748的前世今生（1/2）

从创立到上市：逐梦北交所

2001 年，在厦门这片充满创新活力的土地上，路桥信息

应运而生，它由厦门信息集团和路桥集团合资成立，从诞生之初就肩负着推动交通信息化发展的使命。彼时，国内交通信息化尚处于起步阶段，市场潜力巨大但也面临诸多挑战。

经过多年的技术沉淀与市场探索，2016 年路桥信息成功在新三板挂牌，这是其发展历程中的重要里程碑，标志着公司正式踏入资本市场，获得了更广阔的发展空间和更多的资源支持。借助新三板的平台，路桥信息进一步优化治理结构，提升企业知名度，为后续的发展奠定了坚实基础。

2023 年 8 月 16 日，是路桥信息历史上浓墨重彩的一天，公司在北京证券交易所正式发行上市，成为厦门市首家北交所上市公司 。这一成就不仅是对路桥信息多年来努力的肯定，也为厦门的资本市场注入了新的活力。上市首日，路桥信息表现亮眼，公开发行 技术，打造了 “一路” bim + 智慧工地管理平台，实现了工地的数字化、智能化管理。该平台整合了建筑信息模型（bim）、物联网、大数据、人工智能等技术，对工地的人员、设备、材料、进度、质量、安全等进行全方位的实时监控和管理。通过 bim 技术，施工人员可以在虚拟环境中对建筑结构进行可视化的设计和模拟施工，提前发现设计和施工中存在的问题，优化施工方案，减少施工变更和浪费。物联网技术则实现了对工地设备和材料的实时跟踪和管理，提高了设备的利用率和材料的管理效率。大数据和人工智能技术则通过对工地各类数据的分析和挖掘，为项目管理提供决策支持，实现了工地的精细化管理。

在智慧市政领域，公司围绕城市市政、园区市政两大方向持续推广相关业务，并结合城市智慧综合治理趋势，探索与智慧停车、智慧交通等产品进一步形成组合式解决方案优势。例如，在城市路灯管理方面，路桥信息开发的智慧路灯管理系统利用物联网技术，实现了对路灯的远程监控和智能控制。通过传感器实时采集路灯的运行状态、亮度、电量等信息，根据环境光线和交通流量自动调整路灯的亮度，实现了节能降耗。同时，该系统还具备故障报警功能，一旦路灯出现故障，能够及时通知维修人员进行维修，提高了路灯的维护效率和可靠性。

这些创新与衍生业务的拓展，不仅丰富了路桥信息的业务生态，提升了公司的信息化服务覆盖领域，也为公司打造了新的收入和利润增长点，增强了公司的市场竞争力和抗风险能力。

财务分析：增长背后的挑战与机遇

营收波动：政策与市场的双重影响

从 2019 - 2023 年，路桥信息的营收增速犹如过山车一般，波动剧烈，分别为 127%、-29.53%、-7.15%、48.78%、-16.89% 。这种大幅波动的背后，政策依赖性和市场竞争是两大关键影响因素。

在政策方面，路桥信息所处的交通信息化行业与国家政策紧密相连。当国家大力推动数字经济、新型交通基础设施建设时，如 2022 年，在国家政策的东风下，公司依托多年经营积累，积极拓展市场，加强核心产品创新，当年营业收入同比增长 48.78% 。然而，一旦政策调整或推进力度放缓，公司业务就会受到直接冲击。部分地区对交通信息化项目的资金投入减少，导致项目延期或取消，使得公司的营收增长面临压力。

市场竞争同样激烈，随着交通信息化市场的快速发展，越来越多的企业涌入这个领域，市场竞争日益白热化。一些大型科技企业凭借雄厚的资金实力和强大的技术研发能力，在市场中占据了优势地位。它们通过低价竞争、技术创新等手段，不断挤压像路桥信息这样的中小企业的市场份额。在智慧停车市场，一些新兴的互联网企业推出了具有创新性的停车解决方案，吸引了大量用户，给路桥信息的智慧停车业务带来了不小的竞争压力。在这种激烈的市场竞争环境下，路桥信息获取新订单的难度不断加大，营收增长也受到了明显的制约。

营收的波动对公司的发展产生了多方面的影响。一方面，不稳定的营收使得公司难以制定长期稳定的发展战略，在资源配置、人员招聘和技术研发投入等方面都面临着不确定性。另一方面，营收的波动也会影响投资者对公司的信心，进而影响公司在资本市场的表现。

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利润变化：成本与市场的综合作用

路桥信息的归母净利润变化也颇为曲折，2019 - 2022 年归母净利润增速分别为 703.83%、41.09%、8.42%、41.25%，但在 2023 年却同比下降了 38.47% ，整体呈现出先增长后下降的态势。而综合毛利率也不容乐观，从 2021 年的 46.44% 降至 2024 年前三季度的 35.13% ，连年下滑。

轨道交通业务垫资增加是导致利润变化的重要因素之一。在轨道交通项目中，公司往往需要先行垫付大量资金用于项目建设，随着业务规模的扩大，垫资金额不断增加，这不仅占用了公司大量的资金，增加了资金成本，还带来了一定的坏账风险。一些轨道交通项目由于建设周期长、资金回笼慢，导致公司的资金周转困难，影响了整体利润水平。同时，智慧停车市场竞争加剧，产品标准化程度低，也对利润产生了负面影响。为了在激烈的市场竞争中占据一席之地，公司不得不降低产品价格，压缩利润空间。而且，由于产品标准化程度低，公司需要投入更多的人力、物力进行定制化开发和维护，进一步增加了成本。

成本的上升和市场竞争的压力，使得公司的利润空间不断被压缩。利润的下降不仅影响了公司的盈利能力和市场竞争力，还对公司的研发投入、市场拓展等方面产生了制约。如果公司不能有效解决利润问题，将难以在市场中持续发展壮大。

现金流状况：回款压力与资金管理

路桥信息在现金流方面面临着诸多挑战，应收账款周转天数长达 369 天，远超同行 ，这意味着公司从销售产品或提供服务到收回款项的时间过长，资金回笼速度缓慢。2023 年经营活动现金流净额同比下降 94.87% ，收现比较低，回款压力凸显。

公司客户主要为大中型国有企业，项目一般集中在年底结算，使得公司回款主要集中在年末，而在项目实施过程中，公司需要持续投入资金用于采购设备、支付员工薪酬等，这就导致了公司在资金使用上的不平衡，资金缺口较大。市场竞争激烈，为了获取订单，公司有时不得不接受客户较为苛刻的付款条件，进一步延长了应收账款的回收周期。

这种现金流状况对公司的运营产生了较大的风险。资金回笼慢可能导致公司资金链紧张，影响公司的正常生产经营。公司可能无法及时支付供应商货款，导致合作关系受到影响；无法按时发放员工薪酬，影响员工的工作积极性和稳定性。为了缓解资金压力，公司可能需要增加融资成本，进一步加重财务负担。

为了改善现金流管理，公司可以采取一系列措施。加强应收账款的管理，建立完善的客户信用评估体系，对客户的信用状况进行全面评估，根据评估结果制定合理的信用政策和收款策略，加大应收账款的催收力度，确保款项及时收回。优化资金使用效率，合理安排资金预算，避免资金的闲置和浪费，提高资金的周转速度。拓展多元化的融资渠道，除了传统的银行贷款外，还可以考虑发行债券、引入战略投资者等方式，增加资金来源，降低融资成本。

行业格局：万亿赛道的竞争与突围

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