第35章 估值的方法（三）：PEG估值法（2/2）

· 忽略其他价值驱动因素：peg只关注盈利增长，但公司的价值还由净资产回报率、自由现金流等其他因素驱动。一家高增长但资本开支巨大、自由现金流很差的公司，其peg可能很有吸引力，但实际价值可能大打折扣。

在今天的交易日志上，韩风画下了一个简单的决策流程图。

“日期：xxxx年x月x日

今日学习主题：peg估值法——为成长定价的艺术。

核心认知：

1. 核心公式：peg = pe \/ g。精髓在于引入了‘成长性’维度，衡量成长股的估值性价比。

2. 判断标准（理论）：

· peg ＜ 1：可能低估，具备投资吸引力。

· peg = 1：估值合理反映成长。

· peg ＞ 1：可能高估，需警惕风险。

3. 应用前提与流程：

· 前提：公司需有持续的盈利和可预测的成长性。

· 第一步：谨慎预测g值——这是最核心、最困难的一步。需综合券商预期、行业前景、公司指引，并保持保守原则。

· 第二步：计算与比较——进行横向（同业）与纵向（自身历史）的peg比较。

· 第三步：综合决策——结合护城河、商业模式、现金流等因素，做出最终判断。

4. 威力与陷阱：

· 威力：破解成长股估值迷思，避免错过伟大公司。

· 陷阱：过度依赖脆弱的增长预测；遭遇‘增长不及预期’的双杀风险。

5. 心态建设：

· 对g值的预测要怀有敬畏之心，永远预留安全边际。

· peg是重要的决策辅助，而非唯一依据。投资成长股，本质是在为‘不确定性’下注，需要对商业有更深的理解。

思维升华：我从‘寻找静态的便宜货’，进化到‘衡量动态的成长性价比’。真正的投资，不是在已成熟的果园里捡拾最便宜的果子，而是在一片充满希望的苗圃中，识别出那些未来能长成参天大树、且当前树苗价格合理的幼苗。peg，就是帮助我挑选树苗的那把尺子。”

掌握了peg，韩风感觉自己的估值体系完成了一次重要的升级。pe、pb、peg，这三把尺子各有其适用的疆域，共同构成了他评估公司价值的核心工具箱。他知道，在估值殿堂的深处，还有一座理论上的皇冠——现金流折现法（dcf）在等待着他。那将是对企业内在价值最本质的追寻。

（第三十五章 完）