第212章 期货复盘日志：纯碱的极端波动应对（1/2）

2022年的纯碱市场如同一堂生动的风险教育课，让韩风深刻体会到期货市场的残酷与魅力。从年初的稳步上行到年末的剧烈震荡，纯碱期货以其特有的波动特性，为他提供了绝佳的学习素材。此刻，坐在交易室的显示屏前，韩风开始系统梳理这一年在纯碱期货上的交易经历，那些惊心动魄的波动瞬间如今都化作了宝贵的经验积累。

年初的纯碱市场还带着2021年牛市的余温。1月4日，纯碱主力合约开盘于2200元附近，这个价格相较于2021年的高点虽然有所回落，但仍处于历史较高区间。当时的市场氛围相对乐观，下游光伏玻璃产能的快速扩张为纯碱需求提供了坚实支撑。据机构统计，2022年初光伏玻璃日熔量已攀升至7万吨上方，较年初产能增幅高达70%。这种基本面的强劲支撑，使得纯碱价格在年初表现出较强的抗跌性。

2月份的俄乌冲突成为第一个重大考验。全球能源价格飙升带动国内化工板块整体上涨，纯碱在2月下旬突破2400元整数关口。这波行情中，韩风过于谨慎，担心地缘政治影响的短暂性而选择了观望，结果错过了最佳入场时机。他在复盘笔记中写道：在基本面强劲的市场中，地缘政治风险往往会产生持续性的溢价效应，不能简单以短暂影响来判断。

3月至4月的市场出现了预期与现实的博弈。尽管光伏玻璃产线密集投产，但浮法玻璃的疲软开始拖累纯碱需求。特别是4月中旬后，房地产数据持续低迷，浮法玻璃企业利润急剧恶化，市场开始担忧浮法玻璃产线冷修对纯碱需求的冲击。韩风在这个阶段尝试了短线做空，但由于设置止损过窄，被市场的正常波动震荡出局。在基本面多空交织的阶段，过窄的止损就像在激流中搭建茅草屋，经不起任何风浪。他在交易日志中反思道。

5月19日的西格铁路检修消息让韩风第一次亲身经历消息面驱动的极端波动。当天盘中，因青藏铁路公司计划于2022年6月中下旬进行西格线施工，将影响青海地区纯碱外运，该地区纯碱年产能达500万吨，占全国产能15.2%。消息一出，纯碱期货盘面大幅拉涨，主力合约自低位拉升近150元\/吨。韩风当时持有空头头寸，由于没有设置消息面预警机制，等到发现时已经面临较大亏损。这次教训让他意识到，在期货交易中必须建立全天候的消息监控系统。

夏季的纯碱市场展现出明显的季节性特征。6月至8月，纯碱企业进入集中检修期，供应收缩推动价格稳步上行。数据显示，5月份已有盐湖镁业、湖北新都、昆仑碱业等多家企业计划检修，合计涉及产能490万吨。韩风通过分析历史数据发现，纯碱在夏季检修期通常会出现一波上涨行情，于是他在6月初建立了多头头寸。但由于对宏观经济担忧过度，他在价格刚刚启动时就过早平仓，错过了后续更大的涨幅。认识到趋势很重要，但相信趋势并坚持趋势更重要。他总结道。

9月的市场转折来得猝不及防。随着美联储加息预期强化，大宗商品市场整体承压。纯碱尽管基本面尚可，但难以独善其身。9月22日，美联储宣布加息75个基点，全球流动性收紧预期导致商品市场普遍下跌。韩风当时还沉浸在看多思维中，没有及时调整策略，结果在9月底的回调中回吐了大部分利润。

10月的行情更加复杂。纯碱期货主力合约在月初摸高2558后开始下跌，跌速在月中进一步加快。这波下跌的主要驱动力来自下游浮法玻璃的恢复力度不足。与此同时，纯碱现货价格却保持相对稳定，重碱终端送到价运行在2700—2800元\/吨，期货盘面价格一度贴水现货超过500元\/吨。这种期现严重背离的市场结构让韩风感到困惑。经过深入分析，他意识到期货市场正在交易悲观的宏观预期，而现货市场反映的则是相对稳健的供需现实。