第366章 复利奥秘（2/2）
他调出一只已经退市的股票——暴风科技的历史k线图。“我在327元的历史最高点附近，重仓了这只股票。理由很充分：虚拟现实是未来，公司有先发优势，股价还在创新高。”
会议室里的年轻人都知道这只股票后来的命运：从327元一路暴跌至退市。
“我买了之后，股价开始下跌。但我相信这只是技术性调整，vr的故事还远未讲完。”韩风说，“从327元跌到280元，我没卖；跌到200元，我觉得超跌了，反而加仓；跌到100元，我开始慌了，但已经深套，舍不得割肉。”
他停顿了很长时间，窗外的雨声填满了沉默。
“最终我在35元的位置砍仓离场，单这一只股票，亏损超过两千万。加上其他持仓的损失，2015年全年，我的收益率不是正85%，而是负40%。”韩风说，“更可怕的是，这次亏损不仅消灭了当年的利润，还吞噬了前几年的积累。我的资产净值回到三千万，相当于倒退了两年。”
会议室里安静得能听见空调的送风声。
“那次之后，我花了整整三个月复盘。”韩风继续说，“我计算了各种情景：如果我不贪图那85%的高收益，只追求稳定的20%；如果我在亏损10%时就止损；如果我不加杠杆……每一种‘如果’都指向更好的结果。但我选择了最差的一条路。”
他调出自己从2016年至今的净值曲线：“你们看，从2016年开始，这条曲线变了。不再有陡峭的尖峰，取而代之的是平缓但持续的上升。2016年收益率12%，2017年18%，2018年-3%，2019年35%，2020年42%，2021年28%，2022年-8%，今年到目前为止15%。”
“计算一下，这七年的年化收益率是多少？”
有人快速计算：“大约18%。”
“对，18%，不高。”韩风说，“但你们知道这七年我的最大回撤是多少吗？”
“2018年是-3%，2022年是-8%……最大回撤就是8%？”陈薇惊讶。
“严格说是8.7%，发生在2022年10月。”韩风确认，“这意味着什么？意味着即使遭遇熊市，我的资产波动也很小。而较小的回撤，让复利效应能够持续运转。”
他展示了一组对比数据：从2016年初的3000万起步，按实际收益率曲线增长，到2023年中，资产规模是1.8亿。而如果按2015年那种高波动模式模拟——假设某些年份赚50%，但某些年份亏30%，七年下来，资产可能还在5000万徘徊。
“这就是我要说的复利奥秘。”韩风总结，“第一，接受合理的收益率，不要追求不切实际的高回报；第二，把控制回撤放在比追求收益更重要的位置；第三，让时间成为你最强大的杠杆，而不是频繁交易。”
他举了现实中的例子：“巴菲特1965年至2021年的年化收益率是20.1%，看起来不高，对吗？但持续了56年。这56年里，他的投资组合只有两年出现亏损，且亏损幅度都不超过10%。结果呢？伯克希尔的每股净资产从19美元增长到30万美元以上，增长超过1.5万倍。”
“再看看茅台。”韩风调出贵州茅台自2001年上市以来的复权股价图，“如果你在上市首日买入并一直持有，到今天的年化收益率超过30%。但有多少人拿住了？大多数人是在其中上下车，试图抓住每一个波段，结果往往不如简单持有。”
他讲了一个真实的故事：“我认识一位老先生，2005年在茅台股价40元时买了十万股，花了四百万。之后他几乎不看盘，只是每年去参加股东大会，了解公司经营。中间经历了2008年金融危机、2012年白酒危机、2015年股灾、2018年熊市、2021年大跌……他一股没卖。你们猜现在这四百万值多少？”
没人敢猜。
“按今天的股价，价值超过两亿。”韩风说，“而且他每年还有可观的分红。这位老先生不是什么投资天才，他只是一家传统企业的老板，相信茅台是好公司，然后做了一件事——持有，并拒绝在中途任何一次恐慌中卖出。”
会议室里，年轻人们都露出了复杂的表情。有震撼，有向往，也有自我怀疑。
“我知道你们在想什么。”韩风说，“觉得这种‘无为而治’太被动，不够刺激，显示不出自己的聪明才智。但投资不是竞技运动，不需要向谁证明什么。投资的唯一目的，是让资产在风险可控的情况下实现长期增值。”
他布置了今天的任务：“每个人选一只上市超过十年的蓝筹股——茅台、平安、招行、万科、格力都可以。做两件事：第一，计算从上市至今的年化收益率；第二，模拟如果你在历史最大回撤时恐慌卖出，会错过多少收益。明天交报告。”
会议结束时，雨已经小了，变成淅淅沥沥的细雨。年轻人们陆续离开，但没有人说话，都沉浸在刚才的震撼中。
陈薇最后一个走，她在门口停下，回头问：“韩总，您觉得对于我们这代人来说，最难实践复利原则的是什么？”
韩风想了想：“是耐心。你们成长在即时反馈的时代——外卖半小时送到，视频一秒缓冲，信息指尖即得。但投资需要的是延迟满足，是以年为单位的时间尺度，是接受‘今天播种，可能几年后才收获’的不确定性。这种时间感的错位，是最难的。”
陈薇点点头，消失在走廊尽头。
韩风独自留在会议室，看着窗外被雨水洗净的城市。霓虹灯在湿润的空气中晕开柔和的光晕。他想起自己2009年刚入市时，也曾痴迷于短线交易，追求“一个月翻倍”的刺激。是市场用一次又一次的教训告诉他：快就是慢，慢就是快。
复利的奥秘，说到底是对时间的敬畏。敬畏那些看似微小但持续累积的力量，敬畏指数增长后期那近乎恐怖的加速，更敬畏那些因一时贪婪或恐惧而中断复利进程的致命错误。
而这堂课，他希望这些年轻人能早些明白——不是用两千万的亏损换来的明白，而是在他们职业生涯的起点就种下的明白。
毕竟，在投资这场马拉松中，重要的不是起跑多快，而是能否以稳定的配速，安全地跑完全程。而时间，会给那些懂得敬畏它的人，最丰厚的奖赏。